股票配资平台推荐哪家金鹰基金杨刚：指数再度“兵临”四千关口 A股修复在波动中前行

　　上周A股市场整体呈现指数偏强、结构收敛、成长高位回落的特征：上证指数周涨1.20%至3952点，再度“兵临”4000点关前；万得微盘股指数、红利指数涨幅领先，分别为3.14%与2.17%；创业板50及创成长殿后，跌幅分别为3.94%与3.84%；全周日均成交收缩至1.98万亿元，市场仍呈震荡修复过程之中。

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　　稍展开看，指数层面大体形成了三层结构而非单一的风格切换：首先是上证及沪深300指数，由金融、资源及中报预期托底（中证金融周涨1.71%、中证消费涨1.58%）；其次是中小盘有所修复；最后是创业板、科创50等高弹性高换手方向，周五出现显著回吐。三层并存意味着市场尚未形成一致新主线，更多表现为权重稳定大盘、题材提供弹性、但拥挤赛道承受估值压力的“混沌”状态。

　　此外，从资金层面看，A股上周全周日均成交量已降至2万亿之下，但最新的日成交也有温和上升。存量主导的市场环境下，板块轮动持续较快，但量能不足以支持增量资金持续全面进场。与此同时，AI产业趋势仍在，投资者转而开始关注订单、利润率与现金流证据，纯概念驱动的普涨已难以持续。

　　中报披露临近尾声，初步汇总显示，A股上市公司盈利继续有提速，但改善尚未完全转化为现金流。据暂不完整的数据粗略统计，已披露中期业绩的A股公司2026年Q2营收同比增长13.1%，归母净利润同比增长34.7%，利润增速较Q1加快17.4个百分点，但同期经营性现金流同比下降9.4%，即整体表现为，收入增长较快、利润提速迅猛、但现金流显著拖后腿。

　　结构上看，盈利弹性突出与现金流未明显恶化的行业，更多集中在资源品（煤炭、石油石化、基础化工、有色）、科技（电子）、制造业（机械设备）、消费（医药生物、轻工）与金融（非银）。此外，已有数百家公司拟实施中期分红，其中更包括多家金额超百亿元的大型A股公司。

　　上周末，海外与国内同时出现重量级事件，或将直接影响本周初的A股市场走向。

　　1、沃什央行年会“鹰派首秀”：北京时间8月28日晚，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会发表主旨演讲，重申2%通胀目标“坚定且固定”，若基础通胀未“明确且以足够快的速度”回落则“还有工作要做”——这是其上任以来最接近承认需加息的表态。市场迅速重估利率路径：9月加息25基点的概率由前一日的约30%-35%快速升至57%-60%，12月加息概率升至近90%；10年期美债收益率盘中升至4.71%，美元指数涨约0.6%，COMEX黄金当日急跌3.4%，美股三大指数集体收低（纳指跌幅更大）。但沃什也明确拒绝将此讲话视为“前瞻指引”，高盛仍维持不加息预测，8月非农与CPI将是未来的关键验证。

　　2、上周五国内地产“超级政策包”落地：8月28日，住建部、自然资源部、金融监管总局等五方罕见同日发文，从销售制度、信贷融资到房企融资推出一揽子新政，密度与力度为近年罕见。未来，供给收缩、需求推动等将共同指向国内房地产行业新常态的演绎进程。

　　3、中美贸易摩擦风云又起：美方拟以“产能过剩”为由对华额外加征7.5%关税，商务部8月27日回应称系将经贸问题政治化，中方坚决反对。从市场共识角度看，一般认为，与历史的多次场景类似，目前情形更大概率是在元首会晤前的又一轮博弈过程，今年系大国关系相对和缓期的大格局未改。

　　即将进入9月，从基准情形看：9月上旬上证指数或有望在3900—4000点附近震荡，更进一步确认自7月20日见年内最低的3741点以来的A股此轮持续修复的延续程度。从目前看到的可能影响股市走向的相关重要因素评估，9月的市场机会或仍多过风险；结构行情机会或仍强于指数。具体看，上行的关键或主要来自于中报业绩兑现、股市成交持续放大、地产系列新政落地，以及美债收益率的可能回落与地缘风险趋向缓和。下行风险则主要来自外部利率持续上行、地缘形势再度激化与国内基本面不及预期等形成共振拖累。此外，9月下旬可能的大国元首再度会晤，也将是月内重要的观察事件和关键窗口。

　　从日历时间看，今年已大体过去2/3，我们简要回顾一下今年以来的市场走势。目前看，基本可以分为四段。

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　　1、1-2月（从主题投资到价值轮动）：1月初至1月中旬的跨年行情延续，市场单边上行并创阶段新高，商业航天与AI主题主导风险偏好扩张。但1月中下旬出现风格突变，监管规范主题炒作、ETF阶段性流出，资金从高拥挤成长切向涨价周期板块。

　　2、3月（普跌阶段）：地缘冲突严重冲击全球市场。美伊冲突爆发、国际油价巨震、全球风偏回落，A股出现较大幅度调整，小盘风格压力尤其明显。

　　3、4月-6月（从普涨到分化）：4月以来，随着外部冲突趋向缓和、政策预期有所修复、业绩线索逐步清晰及两国元首年内首次会晤等多因素共振。指数在Q2迎来快速上攻，并创出目前为止的年内高点4258点。其中，科技上涨显著并虹吸价值板块。

　　4、7月以来（触底企稳及震荡修复）：7月AI产业趋势担忧加剧，全球科技共振回调，去杠杆放大市场回调幅度，同期红利板块走强；8月以来，随着杠杆风险阶段消化后，市场趋稳，科技资金外溢流出，市场风格逐步走向均衡。

　　从科技方向的极致抱团，到已持续数月的再平衡过程，站在更高视角看，或将令A股未来的行稳致远过程，变得更为健康、平衡和稳定。

　　短期，上周末海内外数个不同重要事件的影响，有可能导致本周初的A股市场波动有所放大，但我们对9月的市场整体走向乃至对A股中期前景，继续抱有谨慎积极的乐观态度。

　　风险提示：

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